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2013年前三季度钢铁上市公司盈利能力分析

2015/2/9 10:48:20
文章来源:网络

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  销售毛利润率排名情况

  销售毛利润率是指在一定时期内,企业营业毛利润与营业收入的比率。表明企业营业收入能够带来多少毛利润,是反映企业主体业务获利能力的一个指标。销售毛利润率计算公式为:销售毛利润率=[(营业收入-营业成本)/营业收入]×100%。

  2013年前3季度,SW普钢行业销售毛利润率为6.44%,比2012年提高1.87个百分点。2013年有8家上市公司销售毛利润率高于行业平均水平,其中ST鞍钢、宝钢股份、八一钢铁、河北钢铁、酒钢宏兴5家上市公司销售毛利润率位居前五名,均超过7%,ST鞍钢销售毛利润率高达11.54%,与其他上市公司相比,保持较高的领先优势;除重庆钢铁外,另外23家钢铁上市公司销售毛利润率均为正值。

  经测算,营业收入与销售毛利润率的相关系数为0.5834,毛利润(营业收入-营业成本)与销售毛利润率的相关系数为0.7041。这表明:第一,营业收入与销售毛利润率呈现中度正相关性,即某一上市公司营业收入越大,该上市公司销售毛利润率存在着越大的可能性,这与钢铁行业具有规模经济的特点相吻合。如销售毛利润率排名前5位的上市公司中,ST鞍钢、宝钢股份、河北钢铁、酒钢宏兴4家钢铁上市公司的营业收入排名进入前7位。销售毛利润率排名后5位的上市公司(重庆钢铁、三钢闽光、杭钢股份、凌钢股份、首钢股份)在营业收入排名中均位于后7位。第二,毛利润与销售毛利润率的相关系数大于营业收入与销售毛利润率的相关系数,这一方面揭示出在2013年毛利润的大小是决定钢铁上市公司销售毛利润率高低的首要因素,另一方面揭示出钢铁上市公司降低营业成本的工作力度与效果,决定着该企业2013年毛利润的大小,进而影响着销售毛利润率的高低。

  对比可知:重庆钢铁、柳钢股份、新兴铸管、本钢板材、太钢不锈、酒钢宏兴6家上市公司在2013年前3季度的销售毛利润率创近3年来新低,且已连续两年下降。这24家上市公司都无法做到销售毛利润率连续两年正增长,但马钢股份、华菱钢铁、河北钢铁、宝钢股份、ST鞍钢5家上市公司,在2013年前3季度的销售毛利润率创近3年来新高。

  表1钢铁上市公司五项盈利能力指标情况

  销售净利润率排名情况

  销售净利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。一般来说,销售净利润率越高,企业获得净利润的能力也就越强。其计算公式为:销售净利润率=(净利润/营业收入)×100%。

  2013年前3季度,SW普钢行业销售净利润率为0.69%,与2012年同期相比上升了1.07个百分点,整个普钢板块扭亏为盈。在24家钢铁上市公司中,仅有6家上市公司销售净利润率高于行业平均水平。其中,宝钢股份销售净利润率为3.41%,高居榜首,领先第二位ST鞍钢2.07个百分点。有13家上市公司销售净利润率为正值,但河北钢铁、沙钢股份、酒钢宏兴、太钢不锈、凌钢股份、包钢股份、八一钢铁、ST韶钢、本钢板材、武钢股份10家上市公司的销售净利润率则小于1%,属于略有盈利或是盈亏相抵;有11家上市公司销售净利润率为负值,且连续两年为负,其中重庆钢铁销售净利润率为-12.13%,首钢股份销售净利润率为-6.92%,账面亏损情况较其他上市公司严重。

  经测算,营业收入与销售净利润率的相关系数为0.4169,呈低度正相关,低于营业收入与销售毛利润率的相关系数。这表明,销售净利润率的规模经济属性要弱于销售毛利润率。因为,影响净利润的因素要多于毛利润,如期间费用、营业外收益等因素都会对净利润产生影响,特别是期间费用与企业规模呈正相关关系,这样反而弱化了净利润的规模经济属性。这表明,钢铁企业的规模经济特性主要体现为生产工艺与设备的规模经济性,这提示钢铁企业不能单纯为了规模经济而盲目扩大规模,即钢铁企业的经营规模并不是越大越好。总体看,2013年前3季度营业收入多的钢铁上市公司销售净利润率要好于营业收入少的公司。

  对比可知:河北钢铁、酒钢宏兴、凌钢股份、首钢股份、太钢不锈、新兴铸管、重庆钢铁及宝钢股份在2013年前3季度的销售净利润率创近3年新低,其中除宝钢股份外的7家上市公司销售净利润率已连续两年下降。这24家上市公司均没能做到销售净利润率连续两年正增长,但ST鞍钢、ST韶钢2家上市公司在2013年前3季度的销售净利润率创近3年新高,另外22家上市公司在2013年第三季度的销售净利润率均低于2011年同期水平。

  总资产净利润率排名情况

  总资产净利润率是指企业在一定时期内所获得的利润总额与平均资产总额的比率,其计算公式为:总资产净利润率=(净利润/平均资产总额)×100%。该指标越高,则说明企业资产的利用效果越好,整个企业的活力越强,经营管理水平越高。

  2013年前3季度,SW普钢行业总资产净利润率为0.52%,同比增加0.81个百分点。在24家钢铁上市公司中,宝钢股份、新兴铸管、ST鞍钢、本钢板材、武钢股份、八一钢铁6家企业的总资产净利润率超过这一数值,其中宝钢股份、新兴铸管领先优势明显。在18家低于行业平均水平的上市公司中,安阳钢铁、首钢股份、重庆钢铁该指标值偏低。

  经测算,平均资产总额与总资产净利润率的相关系数为0.3743,净利润与总资产净利润率的相关系数为0.6759。这表明:第一,影响2013年总资产净利润率高低的首要因素是净利润;第二,平均资产总额与总资产净利润率呈低度正相关关系,即多数资产规模大的上市公司经济效益要好于资产规模小的上市公司,如宝钢股份、武钢股份、ST鞍钢平均资产总额排名均进入前4位,其总资产净利润率排名亦进入前5位。

  对比可知:重庆钢铁、首钢股份、河北钢铁、凌钢股份、酒钢宏兴、太钢不锈、新兴铸管及宝钢股份在2013年前3季度的总资产净利润率创近3年新低,其中除宝钢股份以外的7家上市公司总资产净利润已连续两年下降。这24家上市公司都没能做到总资产净利润率连续两年正增长,仅ST鞍钢、ST韶钢2家上市公司在2013年前3季度总资产净利润率创近3年新高,另外22家均低于2011年同期水平。

  净资产收益率排名情况

  净资产收益率是净利润与平均股东权益的比率,其计算公式如下:净资产收益率=(净利润/平均股东权益)×100%。通过对该指标的分析,不但可以判断企业的投资效益,了解企业管理水平的高低,也是投资者考核企业资本保值增值程度的基本途径。该指标值越高,说明上市公司净资产获利能力越大,投资者的利益保障程度也就越大。在我国证券市场,净资产收益率要连续3年都超过7%,且平均值超过10%的上市公司才有资格进行配股。

  2013年前3季度,SW普钢行业净资产收益率为1.52%,比2012年同期提高2.3个百分点。在24家钢铁上市公司中,有9家上市公司超过这一数值。在15家低于行业平均水平的上市公司中,重庆钢铁仅为-51.08%,与另外23家公司存在较大差距。

  经测算,平均股东权益与净资产收益率的相关系数为0.2114,净利润与净资产收益率的相关系数为0.4769。这表明:第一,影响2013年净资产收益率高低的首要因素是净利润;第二,平均资产总额与总资产净利润率呈“弱的正相关性”,即资产规模大的上市公司净资产收益率,有较大的可能性优于资产规模小的上市公司。

  对比可知:重庆钢铁、首钢股份、酒钢宏兴、太钢不锈、新兴铸管、宝钢股份6家上市公司2013年前3季度净资产收益率创近3年新低,其中首钢股份、宝钢股份已连续两年下降。在24家钢铁上市公司中,仅三钢闽光的净资产净利润率连续两年正增长;12家公司的资产净利润率创近3年新高,其中安阳钢铁、华菱钢铁、新钢股份、马钢股份、山东钢铁、杭钢股份、三钢闽光、南钢股份8家上市公司属于“单位净资产亏损程度减弱”,ST鞍钢、ST韶钢2家上市公司属于“单位净资产扭亏为盈”,本钢板材、武钢股份2家上市公司属于“单位净资产持续盈利”创新高。

  每股收益排名情况

  每股收益(EarningPerShare,简称EPS),又称每股税后利润、每股盈余,是税后利润与股本总数的比率。每股收益通常被用来反映企业的经营成果,衡量普通股的获利水平及投资风险,是投资者等信息使用者据此评价企业盈利能力、预测企业成长潜力的一个重要的财务指标。

  2013年前3季度,SW普钢行业每股收益为0.033元,同比提高0.1894元。在24家钢铁上市公司中,有13家上市公司每股收益为正值,其中有10家上市公司超过平均值。ST鞍钢、八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份4家上市公司每股收益均超过0.1元,沙钢股份、河北钢铁、包钢股份、酒钢宏兴每股收益虽然为正值,但均小于0.05元,股东获利甚微。宝钢股份、新兴铸管每股收益均大于0.2元,与其他上市公司相比,具有较为明显的盈利优势,但都低于其2012年同期水平。在14家低于行业平均水平的上市公司中,重庆钢铁、安阳钢铁、首钢股份、新钢股份、华菱钢铁5家上市公司排名靠后,其中重庆钢铁的每股亏损额接近1元,与其他上市公司存在较大差距,盈利状况堪忧。

  对比可知:重庆钢铁、首钢股份、河北钢铁、酒钢宏兴、凌钢股份、太钢不锈、新兴铸管7家上市公司每股收益已连续两年下降,宝钢股份及这7家上市公司2013年前3季度净资产收益率创近3年新低,净资产净利润率均不能实现连续两年正增长;ST韶钢、ST鞍钢2家上市公司的每股收益创近3年新高。

  盈利能力综合分析

  将24家钢铁上市公司盈利能力5项指标数据进行标准化处理后,代入主成分分析数学模型,依据数学模型计算结果可知:

  1.销售毛利润率、销售净利润率、总资产净利润率、净资产收益率、每股收益5项指标与企业盈利能力均呈正相关关系。评价钢铁上市公司盈利能力的5个指标的权重排序依次为总资产净利润率、销售净利润率、每股收益、净资产收益率、销售毛利润率,其中总资产净利润率、销售净利润率、每股收益3个指标的权重系数基本接近。

  2.主成分模型强调总资产净利润率的意义在于,在钢铁行业出现供需失衡、行业整体效益趋于亏损的情况下,上市公司要首先做到资产的保值,即生存是钢铁上市公司的第一要务,而企业生存的根本是持续盈利,即通过盈利来保持良好资本结构,增强企业抵御外部风险的能力。生存是发展的前提,持续盈利可保障资产的持续增长,从而赢得各种外部环境因素(如金融机构、政府)对企业的信任与支持,进一步优化企业的外部发展环境。

  3.主成分模型强调销售净利润率意义在于,一是钢铁上市公司之间在净利润方面存在较大差异,揭示出在行业发展出现困境的前提下,企业间的盈利水平有较大的分化;二是揭示出企业得以生存与发展的根本所在是创造更多的利润,即企业只有创造更多的净利润,才能保证本企业持续发展与扩张的资金需要。

  4.主成分模型强调每股收益的意义在于,表明了上市公司只有为股东创造实实在在的收益,才能赢得股东的信任与支持。

  根据表2可知:

  第一,24家上市公司盈力能力排名与总资产净利润率、销售净利润率排名最为接近,表明这两个指标的权重系数较高,是影响盈利状况分值高低的主要因素;第二,宝钢股份盈利状况综合分值高居首位,得益于该公司在销售净利润率、总资产净利润率、净资产收益率、每股收益等4项指标排名均位于首位;第三,新兴铸管虽然在总资产净利润率、净资产收益率、每股收益的排名略高于ST鞍钢,但新兴铸管销售毛利润率的排名要远远落后于ST鞍钢,由于这5项指标的权重值较为接近,这就决定了任何一个企业在多数指标排名相对平稳的情况下,如果某一指标排名过于靠后,则会影响其总排名,因此,新兴铸管盈利状况综合分值低于ST鞍钢;第四,华菱钢铁、杭钢股份、新钢股份、安阳钢铁、首钢股份、重庆钢铁6家上市公司盈利状况综合分值排名靠后,与这6家上市公司5项指标排名均比较靠后相关,但华菱钢铁、杭钢股份、新钢股份3家上市公司盈利状况综合分值与排名中档的南钢股份、凌钢股份等上市公司的差距不是很大,分差未超过10分,表明这3家上市公司盈利状况并没有与其他公司存在过大的差距。

  值得注意的是,安阳钢铁、首钢股份、重庆钢铁盈利状况综合分值与华菱钢铁、杭钢股份、新钢股份尚存在较大差距,重庆钢铁甚至与首钢股份还存在近50分的差距,说明重庆钢铁盈利状况确实堪忧,企业自身需要通过长期艰苦的努力来扭转不利的经营局面。

  表2钢铁上市公司2013年1-3季度盈利情况综合分值

  (文章来源:中国冶金报)

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